Tesla: Pokles emisních kreditů: zůstane miliardový trh?

Regulační kredity (Regulatory Credits) – státem předepsané emisní povolenky – přinesly Tesla v posledních letech miliardy téměř čistého zisku. Ale s novými zákony, rostoucí konkurencí a přísnějšími, ale změněnými ekologickými předpisy, čelí tento důležitý zdroj příjmů změnám.

Co jsou regulační kredity?

Vlády jako EU nebo California Air Resources Board (CARB) nařizují automobilkám, aby prodávaly určitý podíl bezemisních vozidel. Ti, kteří tyto kvóty nesplní, musí buď platit vysoké pokuty, nebo nakupovat emisní povolenky od výrobců, kteří mají přebytek.

Jelikož Tesla vyrábí výhradně elektrovozidla, generuje společnost automaticky velké množství těchto kreditů a prodává je s vysokým ziskem jiným výrobcům, kteří by jinak museli platit pokuty.

Klesající příjmy meziročně

Aktuální čísla z Q2 2025 Earnings Call ukazují výrazný pokles:

Čtvrtletí	Příjmy z regulačních kreditů (USD)
Q2 2024	890 mil.
Q3 2024	739 mil.
Q4 2024	692 mil.
Q1 2025	595 mil.
Q2 2025	439 mil.

Tesla potvrdil, že pokles kreditů měl negativní dopad na tržby a zisk. Hlavní důvod: Mnoho tradičních výrobců nyní uvádí na trh více vlastních elektromodelů a potřebuje méně nákupů.

Vliv „Big Beautiful Bill“ v USA

Rozhodujícím faktorem je nedávno schválený BBB zákon v USA. Ten zcela ruší dosavadní sankce za nedodržení Corporate Average Fuel Economy (CAFE) standardů v oblasti osobních automobilů. Bez hrozby sankcí chybí americkým výrobcům motivace kupovat kredity – a někteří dokonce ukončují prodej slabých elektromodelů.

Proč analytici stále očekávají miliardy

Navzdory klesajícím čtvrtletním číslům analytik Piper Sandler Alex Potter pro rok 2025 stále prognózuje přibližně 3 miliardy amerických dolarů z kreditů, v roce 2026 asi 2,3 miliardy. Důvody pro to:

Kolísavé obchody: Prodeje jsou často realizovány ve velkých jednotlivých transakcích s jinými výrobci.
Přísnější mezinárodní pravidla: EU výrazně zpřísňuje cíle pro CO₂ do roku 2035 (balíček Fit-for-55).
Teslina výrobní výhoda: Žádný jiný výrobce neprodukuje v Severní Americe a Evropě tolik elektromobilů – jen ve 2. čtvrtletí 2025 přes 410 000 vozidel.

Závěr: Od amerického miliardového byznysu k mezinárodnímu pilíři

Časy, kdy americké kredity byly jistým zdrojem miliard, jsou pryč. V budoucnu bude Tesla muset více spoléhat na mezinárodní trhy, kde přísnější předpisy pro CO₂ nadále zajišťují poptávku po kreditech. Přestože příspěvek kreditů k zisku bude menší a méně předvídatelný, zůstává lukrativním doplňkem – a nadále financuje Teslovy velké ambice v AI a robotice.