Tesla: Spadek na rynku kredytów emisyjnych: czy miliardowy rynek pozostanie?

Regulatory Credits (Kredyty Regulacyjne) – państwowe kredyty emisyjne – przyniosły Tesla w ostatnich latach miliardy niemal czystego zysku. Jednak z nowymi przepisami, rosnącą konkurencją i surowszymi, choć zmienionymi wymogami środowiskowymi, ten ważny strumień dochodów stoi przed przełomem.

Czym są Regulatory Credits?

Rządy takie jak UE czy California Air Resources Board (CARB) nakładają na producentów samochodów obowiązek sprzedaży określonego udziału pojazdów bezemisyjnych. Ci, którzy nie spełniają tych kwot, muszą albo zapłacić wysokie kary, albo kupić kredyty emisyjne od producentów, którzy mają nadwyżkę.

Ponieważ Tesla produkuje wyłącznie pojazdy elektryczne, firma automatycznie generuje duże ilości tych kredytów i sprzedaje je z dużym zyskiem innym producentom, którzy w przeciwnym razie musieliby ponieść kary finansowe.

Spadające przychody rok do roku

Aktualne dane z Q2 2025 Earnings Call pokazują wyraźny spadek:

Kwartal	Przychody z Regulatory Credits (USD)
Q2 2024	890 mln.
Q3 2024	739 mln.
Q4 2024	692 mln.
Q1 2025	595 mln.
Q2 2025	439 mln.

Tesla potwierdził, że spadek kredytów miał negatywny wpływ na przychody i zyski. Główny powód: wielu tradycyjnych producentów wprowadza teraz więcej własnych modeli elektrycznych na rynek i potrzebuje mniej zakupów.

Wpływ „Big Beautiful Bill” w USA

Kluczowym czynnikiem jest niedawno uchwalona ustawa BBB w USA. Usuwa ona dotychczasowe kary za nieprzestrzeganie standardów Corporate Average Fuel Economy (CAFE) w zakresie samochodów osobowych. Bez groźby kar finansowych, amerykańscy producenci nie mają motywacji do zakupu kredytów – a niektórzy nawet kończą sprzedaż słabszych modeli elektrycznych.

Dlaczego analitycy wciąż oczekują miliardów

Pomimo spadających wyników kwartalnych, analityk Piper Sandler Alex Potter prognozuje na 2025 rok około 3 miliardy dolarów amerykańskich z kredytów, a na 2026 rok około 2,3 miliarda. Powody tego:

Wahające się umowy: Sprzedaże często realizowane są w dużych transakcjach z innymi producentami.
Surowsze międzynarodowe przepisy: UE znacznie zaostrza cele CO₂ do 2035 roku (pakiet Fit-for-55).
Przewaga produkcyjna Tesli: Żaden inny producent nie produkuje w Ameryce Północnej i Europie tylu samochodów elektrycznych – tylko w Q2 2025 ponad 410 000 pojazdów.

Wniosek: Od amerykańskiego miliardowego biznesu do międzynarodowego filaru

Czasy, kiedy amerykańskie kredyty były pewnym źródłem miliardowych przychodów, minęły. W przyszłości Tesla będzie musiał bardziej skupić się na rynkach międzynarodowych, gdzie surowsze wymogi dotyczące CO₂ nadal będą zapewniały popyt na kredyty. Choć wkład kredytów w zysk stanie się mniejszy i mniej przewidywalny, pozostanie on dochodowym dodatkiem – i nadal będzie finansował wielkie ambicje Tesli w AI i robotyce.