Tesla: Emisyon kredilerinde azalma: milyar dolarlık pazar kalacak mı?

Regülatif Krediler Regulatory Credits – devlet tarafından zorunlu tutulan emisyon kredileri – son yıllarda Tesla için milyarlarca neredeyse saf kar getirmiştir. Ancak yeni yasalar, artan rekabet ve daha sıkı ama değişen çevre düzenlemeleri ile bu önemli gelir kaynağı bir değişimle karşı karşıya.

Regülatif Krediler Nedir?

AB veya California Air Resources Board (CARB) gibi hükümetler, otomobil üreticilerine belirli bir oranda emisyonsuz araç satmalarını zorunlu kılar. Bu kotaları yerine getiremeyenler ya yüksek cezalar ödemek ya da fazla kredisi olan üreticilerden emisyon kredisi satın almak zorundadır.

Tesla yalnızca elektrikli araçlar ürettiği için, şirket otomatik olarak büyük miktarda bu kredileri üretir ve bunları ceza ödemek zorunda kalacak diğer üreticilere yüksek karla satar.

Yıllık Gelirlerde Düşüş

Q2 2025 Kar Çağrısından gelen güncel rakamlar belirgin bir düşüş gösteriyor:

Çeyrek	Regülatif Kredilerden Gelir (USD)
Q2 2024	890 Milyon
Q3 2024	739 Milyon
Q4 2024	692 Milyon
Q1 2025	595 Milyon
Q2 2025	439 Milyon

Tesla, kredilerdeki düşüşün gelir ve kar üzerinde olumsuz etkisi olduğunu doğruladı. Ana neden: Birçok geleneksel üretici artık daha fazla kendi elektrikli modellerini piyasaya sürüyor ve daha az satın alıma ihtiyaç duyuyor.

ABD'deki 'Büyük Güzel Yasa'nın Etkisi

Önemli bir faktör, ABD'de yakın zamanda kabul edilen BBB Yasasıdır. Bu yasa, binek araçlar için Kurumsal Ortalama Yakıt Ekonomisi (CAFE) standartlarına uyulmaması durumunda uygulanan cezaları tamamen kaldırıyor. Cezalandırma tehdidi olmadan, ABD'li üreticilerin kredi satın alma teşviki yok – ve bazıları zayıf elektrikli modellerin satışını bile durduruyor.

Analistler Neden Hala Milyarlar Bekliyor

Düşen çeyrek rakamlarına rağmen, Piper Sandler analisti Alex Potter 2025 için kredilerden hala yaklaşık 3 milyar ABD doları, 2026 için ise yaklaşık 2,3 milyar öngörüyor. Bunun nedenleri:

Dalgalanan Anlaşmalar: Satışlar genellikle diğer üreticilerle büyük tek seferlik anlaşmalarla gerçekleştirilir.
Daha sıkı uluslararası kurallar: AB, 2035'e kadar CO₂ hedeflerini önemli ölçüde sıkılaştırıyor (Fit-for-55 paketi).
Tesla'nın üretim avantajı: Kuzey Amerika ve Avrupa'da bu kadar çok elektrikli araç üreten başka bir üretici yok – sadece 2025'in 2. çeyreğinde 410.000'den fazla araç.

Sonuç: ABD milyar dolarlık işinden uluslararası bir direğe

ABD kredilerinin güvenilir bir milyar dolarlık kazanç olduğu zamanlar geride kaldı. Gelecekte Tesla daha fazla uluslararası pazarlar üzerine yoğunlaşmak zorunda kalacak, burada daha sıkı CO₂ düzenlemeleri kredi talebini güvence altına almaya devam edecek. Kredilerin kâra katkısı daha küçük ve öngörülemez hale gelse de, yine de karlı bir ek kalıyor ve Tesla'nın yapay zeka ve robotik alanındaki büyük hedeflerini finanse etmeye devam ediyor.